快乐财谜

    兰花科创06 年前三季度实现收入16.3 亿元，主营业务利润8.33 亿元，净利润4.38 亿元，同比增长26.73%、18.95%和29.95%，相对应每股收益1.18元。业绩的增长主要在于煤炭价格和化肥销量的提高。煤炭产量持平：前三季度，公司实现煤炭产量312.39 万吨，同比311.62 万吨基本持平。预计全年产量430-440 万吨左右，低于此前的预期460 万吨。
    三季度煤价有所下滑，但同比仍然有11.21%的升幅：三季度单季煤炭售价有所下滑，按产量计算综合煤价为316.79 元/吨，较上半年的350.54 元/吨下降33.74 元/吨（-9.63%）。前三季度煤炭综合售价为342.2 元/吨，同比307.71元/吨增长34.49 元/吨（+11.21%）。
    成本升幅较大，毛利率有所下降：前三季度煤炭销售成为106.33 元/吨，同比增长20.65 元/吨（+24.1%）。但三季度单季煤炭销售成本明显偏高，达到了112.54 元/吨，比上半年的煤炭销售成本101 元/吨增长11.54 元/吨（+11.42%）。前三季度煤炭销售毛利率为68.93%，较上半年的71.19%下降了2.26 个百分点。
    尿素产量大幅增长、推动化肥收入和利润增幅较大。由于巴工化肥厂813 项目在05 年中期投产，前三季度尿素产量为34.85 万吨，同比增长45.63%。实现化肥收入和利润分别为6.38 亿元和1.2 亿元，同比增长43.68%和53.71%，毛利率为18.81%，基本上处于正常的盈利区间内。但由于受到淡季影响，三季度尿素销量，收入和利润环比下降。
    唯一不受政策性成本增加影响的煤炭股票：此前已被征收20 元/吨的能源建设基金，以及被晋城市征收18 元/吨的费用，合计38 元，而山西省拟实施的可持续发展政策征收的政策性成本大约35 元，目前的政策性费用将全部转向未来的可持续政策征收的费用，公司的业绩基本不受影响。
    目前下滑的煤炭价格已经有所恢复，定向增发后摊薄的06 年业绩为1.38 元/股，07年和08 年业绩为2.09 元/股和2.16 元/股。（暂不考虑自有资金可能年内收购大化一期1830 项目、以及二甲醚08 年投产和亚美大宁扩产至700 万吨的收益）。所以，强烈推荐！合理定价在20元以上！